2025年7月29日 米国経済の堅調な動きと為替市場の動向

今回の出来事への考察：製造業の回復が示す経済の底堅さ

今回のダラス連銀製造業活動指数の予想外のプラス転換は、米国経済の底堅さを示す重要なシグナルである。製造業は経済の基盤をなすセクターであり、その活動が活発化することは、先行きの経済成長期待を高める。この指標が改善した背景には、供給網の正常化や国内需要の回復が挙げられるだろう。また、米国とEUの貿易合意は、関税に関する不確実性を一部解消するものであり、長期的な視点で見れば経済活動の安定化に寄与する可能性がある。しかし、市場が既に織り込んでいた内容であったため、短期的なインパクトは乏しかった。むしろ、合意内容がEU側にとって不利と受け止められた側面もあり、ユーロ安の要因となった可能性も指摘されている。

市場の動向：ドル高基調の継続と株価の様子見姿勢

直近の経済指標では、7月のダラス連銀製造業活動指数が予想を大きく上回るプラスを記録し、米国の景況感の改善を示唆した。これにより、米国の早期利下げ観測が後退し、ドル買いが優勢となった。ドル円は一時148円16銭まで上昇し、ドル高が進行している。一方で、株価については、ダウ平均は小動きに留まっており、EUとの貿易合意も市場の反応は鈍かった。これは、すでに織り込まれた材料であったことに加え、今週に控える日米金融イベントや米雇用統計といった重要指標を前に、様子見姿勢が強まっているためと考えられる。米国の長期金利（10年物国債利回り）の上昇もドルを支援する要因となっている。

今後の展望：金融政策と地政学リスクが為替市場の鍵を握る

今後の米国経済と為替市場の見通しは、主に金融政策の動向と貿易協議の進展、そして地政学リスクに左右される。米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策に関しては、市場は次回7月29-30日の連邦公開市場委員会（FOMC）で政策金利が現在の4.25～4.50％に据え置かれることをほぼ確実視している。しかし、堅調な経済指標が続けば、利下げ開始時期がさらに後ずれする可能性があり、その場合はドル高圧力が継続するだろう。

為替に関しては、日米金利差が引き続き重要な要因となる。日本銀行が大幅な利上げに慎重な姿勢を維持する限り、金利差がすぐに縮小するとは考えにくく、円安傾向そのものは継続する可能性が高い。ただし、米国の利下げ観測が強まれば、日米金利差は縮小し、円高に振れる可能性もある。

また、2024年11月の米大統領選挙でトランプ氏が勝利したことにより、今後の貿易政策には不確実性が残る。財政拡張路線や減税政策、包括的な追加関税の導入などが為替相場に大きな影響を与える可能性がある。特に、法人税率の引き下げや追加関税の導入は、円安ドル高の要因となる見通しだ。世界的な貿易摩擦の再燃や地政学的な緊張の高まりは、リスク回避のドル買いを誘発する可能性も秘めている。これらの要因を総合的に判断し、柔軟な資産形成が求められる局面が続くだろう。